今年的樓市升溫帶動(dòng)土地市場(chǎng)繁榮，地方土地出讓金也隨之激增。在信貸寬松的背景下，地方政府“賣地生財(cái)”的模式在推高地價(jià)的同時(shí)也在推高房?jī)r(jià)，放大樓市泡沫。更為重要的是，大量信貸資金通過(guò)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入地方財(cái)政和投資平臺(tái)后，可能由于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目難覓而面臨低效率使用的風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑會(huì)催生地方經(jīng)濟(jì)的泡沫。

    在我國(guó)，地方財(cái)政對(duì)土地投資的依賴度較高，很多城市土地出讓金占地方財(cái)政收入的比例超過(guò)三分之一。而且，與土地相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和大規(guī)模投資建設(shè)，都會(huì)給地方帶來(lái)稅收和其他收入的增長(zhǎng)。房地產(chǎn)行業(yè)回暖以及大量基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的鋪開(kāi)，促進(jìn)了地方收入的增長(zhǎng)。

    在土地財(cái)政模式下，地方政府無(wú)疑具有高價(jià)賣地的利益動(dòng)機(jī)。一方面，房地產(chǎn)業(yè)被賦予了“拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)引擎”的重要地位，而且，建材、水泥等其他相關(guān)行業(yè)向房地產(chǎn)業(yè)集中的趨勢(shì)也更加明顯。這種“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的關(guān)系，使得各地方政府積極維護(hù)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大地方收入，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”的目標(biāo)。另一方面，目前我國(guó)地方政府負(fù)擔(dān)諸多支出義務(wù)，而收入來(lái)源卻相對(duì)匱乏，于是，土地拍賣就成為地方政府加大財(cái)政收入的重要途徑。因此，地方政府便具有了有限供給土地、抬高地價(jià)的動(dòng)機(jī)，從而增加土地出讓收益，進(jìn)而提升政績(jī)。在這一驅(qū)動(dòng)力下，樓市泡沫可能越吹越大。

    今年二季度開(kāi)始，全國(guó)各大城市高價(jià)地不斷涌現(xiàn)，樓面地價(jià)節(jié)節(jié)攀升，地方政府的土地收入實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。前三季度，北京和上海的土地收入已經(jīng)超越去年全年水平，并仍呈繼續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。

    而土地市場(chǎng)火熱的背后，有天量信貸的助推。中央政府通過(guò)寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，大量銀行信貸投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)資金流更為充裕。有證據(jù)顯示，部分低成本的信貸資金通過(guò)各種渠道流入到房地產(chǎn)市場(chǎng)，一個(gè)重要表現(xiàn)就是央企不斷高價(jià)拿地。由此，樓市泡沫也在隨之放大。

    更重要的是，在大規(guī)模資金驅(qū)動(dòng)下，土地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。高價(jià)地屢被拍出，大量資金也從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流入了地方政府的財(cái)政平臺(tái)。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)固的宏觀環(huán)境下，眾多產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，地方政府投資平臺(tái)存在低效運(yùn)用資金的可能。有專家便指出，政府賣地獲得的土地收入，是財(cái)政收入中的一部分，最終還是要用于各項(xiàng)投資建設(shè)、轉(zhuǎn)移支付和福利保障。然而，目前我國(guó)財(cái)政支出效率較低，相應(yīng)的財(cái)政管理成本、行政成本居高不下，從而導(dǎo)致財(cái)政資金大量浪費(fèi)，資金運(yùn)用效率低下。

    總之，過(guò)渡依賴房地產(chǎn)業(yè)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是依靠土地出讓金作為地方政府財(cái)政收入的重要來(lái)源，除了不斷催生土地市場(chǎng)泡沫外，還將破壞經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。